截至4月24日，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大通信運(yùn)營商均已披露2022年一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，三大運(yùn)營商5G用戶總數(shù)總計(jì)8.49億戶，新增5G用戶環(huán)比增長率逐月向好。

若按歸母凈利潤的指標(biāo)來看，三家合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤348.54億元；若按照一季度共90天計(jì)算，日均賺約3.87億元。

另一方面，一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在成為運(yùn)營商的營收增量主力。在此基礎(chǔ)之上，三大運(yùn)營商紛紛加強(qiáng)了股東回報(bào)與員工激勵，并提升了分紅比例。

但結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在5G商用后接近三年的時(shí)間里，三大運(yùn)營商的5G基站只有150多萬座，每家5G基站平攤下來不超過60萬座，相比當(dāng)年4G商用的進(jìn)展神速，5G的腳步明顯慢了許多。

日賺3.87億

4月20日，中國電信發(fā)布一季度報(bào)告顯示：營收為人民幣1185.76億元，同比增長11.5%，其中服務(wù)收入為人民幣1100.24億元，增長9.9%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣72.23億元，同比增長12.1%。

4月21日，中國移動公布2022年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收2273億元，同比增長14.6%。其中，主營業(yè)務(wù)收入為人民幣1938億元，同比增長9.1%。歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣256億元，同比增長6.5%。

4月21日，中國聯(lián)通發(fā)布公告，2022年第一季度營業(yè)收入為人民幣890.22億元，同比增長8.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣20.31億元，同比增長20%。

一季度，中國移動的凈利潤為256.56億元，同比增長6.5%；中國電信的凈利潤為72.23億元，同比增長12.1%；中國聯(lián)通的凈利潤為20.31億元，同比增長20.0%。

從三家第一季度業(yè)績看，中國移動的營收增長最快，為14.6%；若按歸母凈利潤來看，三家合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤348.54億元，按此計(jì)算，日賺約3.87億元。

同時(shí)，從業(yè)務(wù)增長的角度來看，三大運(yùn)營商不約而同地將業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。而其中釋放的業(yè)績紅利，很大程度上促成了三大運(yùn)營商營收利潤的雙增。

基于此，2021年中國電信（H股）、中國移動（H股）以及中國聯(lián)通（H股）的分紅比例分別達(dá)到60%、60%、46%。

中國電信表示在A股上市三年后將分紅比例提升到70%，中國移動自2021年起三年內(nèi)將分紅比例提升到70%。

同時(shí)，中國移動（A股，2022年）、中國電信（A股2021年）分別發(fā)布增持計(jì)劃，增持金額分別不少于30億元（不超過50億元）、40億元；中國移動（港股）2022年初公布回購計(jì)劃，回購總數(shù)不超過已發(fā)行港股股份總數(shù)的10%；2022年初中國聯(lián)通也發(fā)布限制性股票激勵計(jì)劃。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為，運(yùn)營商充分重視股東回報(bào)與員工激勵，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，業(yè)績信心十足。

數(shù)字化業(yè)務(wù)成增收主力？

在一季度，中國移動的DICT（大數(shù)據(jù)、信息化）業(yè)務(wù)收入為237億元，同比增長50.9%；中國電信的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)294.14億元，同比增長23.2%。

而中國聯(lián)通的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)21.21億元，同比增幅40.7%。“大計(jì)算”方面，實(shí)現(xiàn)收入91.2億元，同比提升114%；IDC收入62.31億元，同比提升14.5%；“大數(shù)據(jù)”方面，實(shí)現(xiàn)收入9.72億元，同比提升54.1%。

結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)來看，截至2021年12月底，中國移動累計(jì)對外可用IDC機(jī)架達(dá)40.7萬架，同比增長13.06%。

同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，中國移動將繼續(xù)落實(shí)國家“東數(shù)西算”工程部署，加大算力網(wǎng)絡(luò)資本開支，預(yù)計(jì)2022年投資約480億元人民幣用于算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在2022年底累計(jì)投產(chǎn)對外可用IDC機(jī)架約45萬架；云服務(wù)器方面，中國移動截止2021年12月底累計(jì)投產(chǎn)超48萬臺。

電信方面，截至2021年年底，中國電信累計(jì)對外可用IDC機(jī)架達(dá)47萬臺（較2021年增加5萬臺），同比增長11.90%，根據(jù)中國電信公告披露，2022年預(yù)計(jì)在IDC項(xiàng)目上投資65億元，新建4.5萬機(jī)架，在云資源項(xiàng)目上投資140億元，新增投產(chǎn)16萬臺云服務(wù)器。

在整個(gè)2021年度，中國移動云收入達(dá)242億元，同比增長114%；中國電信天翼云收入達(dá)279億元，同比增長102%，云業(yè)務(wù)均保持高速增長。從此亦可看出，云業(yè)務(wù)等數(shù)字化業(yè)務(wù)正在成為運(yùn)營商營收的重要增長極。

此外，一季報(bào)顯示，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面三大運(yùn)營商營收合計(jì)725億元，同比增長34.35%，占服務(wù)收入比重為18.8%，較2021年提升3.9個(gè)百分點(diǎn)。

其中，中國移動DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)237億元，同比增長50.9%，占服務(wù)收入比重為12.2%，較2021年提升3.9個(gè)百分點(diǎn)；

中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)294億元，同比增長23.2%，占服務(wù)收入比重為26.7%，較2021年提升2.1個(gè)百分點(diǎn)；

中國聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)194億元，同比增長34.8%，占服務(wù)收入比重為23.9%，較2021年提升5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中聯(lián)通云營收同比高增114%至91.2億元。

上述數(shù)據(jù)亦顯示，在云業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的引領(lǐng)之下，運(yùn)營商的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營收延續(xù)了此前快速增長的勢頭。

5G套餐用戶數(shù)合計(jì)超8億背后

根據(jù)三大運(yùn)營商披露的最新運(yùn)營數(shù)據(jù)，截至2022年3月底，三大運(yùn)營商5G套餐用戶合計(jì)達(dá)8.5億戶，其中中國移動/中國電信/中國聯(lián)通5G用戶分別為4.7/2.1/1.7億戶。

滲透率方面，截至2022年3月底，中國移動/中國電信5G滲透率分別為48.3%/55.5%。

根據(jù)工信部發(fā)布的《1Q22通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，同時(shí)，截至3月末，我國移動電話基站總數(shù)達(dá)1004萬個(gè)，比上年末凈增8.1萬個(gè)。

其中，5G基站總數(shù)達(dá)155.9萬個(gè)，占移動基站總數(shù)的15.5%，占比較上年末提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中1Q22新建5G基站13.4萬個(gè)，同比增長179.2%。

從資本開支的角度來看，中國電信預(yù)計(jì)2022年資本開支為930億元，其中5G網(wǎng)絡(luò)投資占比5G網(wǎng)絡(luò)投資占比36.6%，達(dá)到340億元，同比下降10.5%，其高管表示5G投資規(guī)模與近幾年相比穩(wěn)中有降，占收入比重持續(xù)降低，降低資本開支有助于節(jié)省開支，提升業(yè)績。

中國聯(lián)通并未公布資本開支預(yù)期，但是它與中國電信共建共享5G網(wǎng)絡(luò)，中國電信降低了5G網(wǎng)絡(luò)投資，聯(lián)通同降應(yīng)在預(yù)料之內(nèi)。

中國移動方面，預(yù)計(jì)2022年資本開支1852億元，其中5G相關(guān)資本開支約1100億元，同比下降3.5%，其高管表示資本開支會呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，預(yù)期三年后資本開支占營收的比重會降低到20%以內(nèi)。

前文數(shù)據(jù)顯示，5G相關(guān)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)仍處于高速增長狀態(tài)，縮減開支與業(yè)務(wù)的發(fā)展呈相反態(tài)勢。

正因如此，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，運(yùn)營商后續(xù)建成的5G基站大概率增速會逐步減少，直至出現(xiàn)負(fù)增長；同時(shí)，由于上年度營收增長主力來自產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及云業(yè)務(wù)，因此5G相關(guān)業(yè)務(wù)大概率對于營收增速的貢獻(xiàn)不高。

但在另一方面，5G業(yè)務(wù)的運(yùn)營成本卻并不低。有數(shù)據(jù)顯示，5G基站的投資成本是4G基站的2.4倍，5G基站的電費(fèi)幾乎是4G基站的3倍，高昂的電費(fèi)成本，與之不成比例的營收增速，或是導(dǎo)致運(yùn)營商減少投資的原因。

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